FREE-FLOAT-JUSTERING: FÖRSTÅ INSIDERUTESLUTNING

Varför insideraktier är exkluderade

Justering av fritt flytande aktier är ett viktigt begrepp inom aktieindexering och finansiell analys. Det hänvisar till den metod genom vilken ett börsnoterat företags börsvärde modifieras för att endast återspegla de aktier som är tillgängliga för offentlig handel. Aktier som innehas av företagsinsiders, regeringar eller andra strategiska enheter är vanligtvis exkluderade från börsnoteringen eftersom de inte är fritt tillgängliga på den öppna marknaden.

I detta sammanhang betecknar "insiders" vanligtvis företagsledare, styrelseledamöter och andra individer eller enheter med betydande kontroll över företaget. Dessa aktieägare antas ha ett långsiktigt intresse i företaget och förväntas inte handla med sina innehav ofta. Därför återspeglar deras aktier inte den verkliga likviditeten och handelspotentialen för ett företags aktie ur ett offentligt marknadsperspektiv.

Denna metod skiljer sig från totalt börsvärde, vilket inkluderar alla utestående aktier oavsett ägarskap. Låt oss utforska resonemanget bakom denna skillnad:

• Likviditet: Fritt flytande aktier representerar mer exakt likviditeten hos en aktie. Noggranna data om flytande aktier hjälper institutionella investerare att bedöma investeringsmöjligheter baserat på realistisk utbuds- och efterfrågedynamik.
• Marknadseffektivitet: Genom att exkludera aktier som är låsta och sannolikt inte kommer att handlas, återspeglar det fritt flytande börsvärdet den del av ett företags eget kapital som sätter priserna på den öppna marknaden.
• Indexnoggrannhet: Indexleverantörer som MSCI, FTSE Russell och S&P Dow Jones använder justeringar av fritt flytande aktier för att konstruera mer representativa och investeringsbara index. Företag med mindre börsnoterade aktier kommer att ha proportionellt lägre vikter i index, även om deras totala börsvärde är stort.
• Minskad manipulationsrisk: Insiderkontrollerade aktier kan potentiellt snedvrida index om de inkluderas i sin helhet, vilket ger en falsk känsla av marknadsexponering eller likviditet.

Den exakta definitionen av "icke-fritt flytande" aktier kan variera något mellan indexleverantörer. Som en allmän regel anses dock följande vanligtvis vara icke-fritt flytande:

• Strategiska aktieinnehav av myndigheter
• Innehav av företagsledare och styrelseledamöter
• Aktier som innehas under lock-up-avtal
• Korsinnehav av dotterbolag eller andra koncernbolag
• Grundares andelar och långsiktiga privata placeringar

Eftersom dessa aktier inte förväntas byta ägare ofta, exkluderas de från att räknas som fritt flytande, vilket direkt påverkar ett företags vikt i index och dess värdering ur en investerares synvinkel.

Sammanfattningsvis ger exkludering av insiderinnehav en tydligare bild av ett värdepappers faktiska flytande och förbättrar integriteten hos marknadsspårningsverktyg och index.

Hur fritt flytande börsvärde beräknas

För att förstå hur ett företags indexvikt eller publika marknadsnärvaro utvärderas är det viktigt att förstå hur fritt flytande börsvärde beräknas. Formeln är relativt enkel:

Fritt flytande börsvärde = Aktiekurs × Fritt flytande aktier

Här representerar fritt flytande aktier endast de aktier som är tillgängliga för handel på den öppna marknaden. Metoden kräver att man bestämmer andelen av företagets totala aktier som klassificeras som fritt flytande. Denna andel – kallad fritt flytande faktor eller justeringsfaktor – tillämpas sedan på det totala börsvärdet.

Låt oss fördjupa oss med hjälp av ett hypotetiskt exempel. Tänk dig ett företag med följande attribut:

• Totalt antal utestående aktier: 500 miljoner
• Totalt marknadspris per aktie: 10 pund
• Aktier som innehas av insiders och strategiska investerare: 200 miljoner

Antal fritt flytande aktier = 500 miljoner – 200 miljoner = 300 miljoner
Därför är fritt flytande börsvärde = 10 pund × 300 miljoner = 3 miljarder pund

Jämför detta med det totala börsvärdet: 10 pund × 500 miljoner = 5 miljarder pund. I detta fall är det fritt flytande börsvärdet 60 % av det totala börsvärdet. Indexleverantörer skulle använda siffran 3 miljarder pund för att bestämma företagets vikt i ett index snarare än 5 miljarder pund.

Fritt flytande faktorer avrundas vanligtvis till band för konsekvens. Till exempel använder FTSE Russell flera rörliga ränteband, såsom 5 %, 15 %, 25 % och så vidare. Dessa band gör beräkning och indexkonstruktion mer transparent och hanterbar samtidigt som de tar hänsyn till ungefärliga rörliga proportioner.

Så här fungerar processen vanligtvis vid institutionell indexkonstruktion:

1. Bestäm totalt antal utestående aktier
2. Identifiera och subtrahera strategiska, låsta eller icke-offentligt handlade aktier (vanligtvis redovisade i årliga rapporter)
3. Tillämpa en rörliga bandmetod (t.ex. 50 %–75 %)
4. Multiplicera de rörliga aktierna med det rådande aktiekursen

Det är viktigt att notera att fritt rörliga aktier inte är statiska. Insideraktivitet, aktieförsäljning eller utgången av låsningsperioder kan förändra ett företags rörliga aktier. Därför granskar och uppdaterar indexleverantörer regelbundet fritt flytande faktorer – halvårsvis eller kvartalsvis – beroende på metodiken för det specifika indexet.

Denna beräkningsmodell gör det möjligt för investerare att se en mer realistisk bild av vilket kapital som faktiskt påverkar aktiekurserna genom offentlig handel, vilket förbättrar både portföljkonstruktion och riskhantering för både institutionella och icke-professionella investerare.

Hur indexleverantörer använder fritt flytande data

De flesta globala indexleverantörer använder fritt flytande metodik för att sammanställa och underhålla sina index. Denna praxis säkerställer att resulterande index återspeglar mängden kapital som är tillgängligt på offentliga marknader och därmed är mer replikerbara av institutionella investerare och kapitalförvaltare.

Större index som inkluderar justering för fritt flytande aktier inkluderar:

• S&P 500 (Standard & Poor’s)
• FTSE 100 och FTSE All-Share (FTSE Russell)
• MSCI World och MSCI Emerging Markets (MSCI Inc.)
• STOXX Europe 600 (Qontigo)

Dessa index exkluderar eller minskar inflytandet av aktier som normalt inte handlas, medvetna om att de inte bidrar till prisbildning eller investeringsmöjligheter på samma sätt som aktier som är fritt tillgängliga på marknaden.

Så här använder indexbyggare vanligtvis fritt flytande data:

1. Bestämning av indexviktning

Beståndsdelar inom ett index viktas enligt deras flytande börsvärde. Till exempel kan två företag med liknande totala börsvärden ha olika indexviktningar om det ena har en betydligt större fri flytande andel.

2. Screening för behörighet

Vissa index kan ställa krav på minimiflytande som ett villkor för inkludering. Ett företag med en alltför liten fri flytande andel kan uteslutas helt från vissa index, även om dess totala storlek uppfyller andra inkluderingskriterier.

3. Hantera omsättning och ombalansering

Granskningar av fri flytande aktier sker vanligtvis kvartalsvis eller halvårsvis, beroende på leverantörens metod. När insiderinnehav förändras, eller när lock-up-perioder löper ut efter en börsintroduktion, omvärderas andelen flytande aktier, vilket leder till potentiell omviktning eller omklassificering inom index.

Till exempel, efter en stor insiderförsäljning, kan ett företags flytande aktier expandera, vilket motiverar en högre viktning i ett index. Omvänt kan en ökning av strategiska innehav, såsom de från en kontrollerande aktieägare eller myndighet, utlösa en nedåtgående revidering av flytande aktier.

4. Förenkling av spårning och replikering

Ur ett kapitalförvaltningsperspektiv förbättrar användningen av fritt flytande justerade riktmärken spårningsnoggrannheten för indexfonder och ETF:er. Eftersom dessa fonder fysiskt eller syntetiskt replikerar index är det avgörande för portföljkonstruktionen att känna till den faktiska investeringsbara basen.

5. Ökad marknadstransparens

Genom att endast fokusera på börsnoterade aktier ger index baserade på fritt flytande mätvärden tydligare insikter i investerarnas sentiment och handelsdynamik, fritt från de snedvridande effekterna av inlåsta insider- och strategiska innehav.

I slutändan spelar fritt flytande metodik en viktig roll i modern portföljteori, indexfondsdesign och regelefterlevnad. Den bidrar till målet att upprätthålla index som är likvida, representativa och i linje med globala investeringsstandarder.

Sammanfattningsvis förfinar denna justering marknadsvärdesbaserade mått för att bättre återspegla ett värdepappers faktiska inflytande på de offentliga marknaderna, vilket säkerställer att både institutionella och icke-professionella investerare arbetar med korrekt och handlingsbar information.