TOTALAVKASTNING KONTRA PRISAVKASTNINGSINDEX: DET SOM ÄR VIKTIGAST

Vad är ett prisavkastningsindex?

Ett **prisavkastningsindex** (PRI), även känt som ett **prisindex**, är en typ av finansmarknadsindex som endast återspeglar kapitalvinsterna (eller förlusterna) för de underliggande värdepapperen. Det mäter förändringen i priserna på dess ingående aktier över tid men tar inte hänsyn till några kontantutdelningar eller andra utbetalningar som en investerare kan få.

Till exempel citeras det allmänt efterföljda S&P 500-indexet i allmänhet som ett prisavkastningsindex om inget annat anges. Det innebär att det publicerade indexvärdet återspeglar det börsvärdeviktade genomsnittet av priserna på de 500 största börsnoterade amerikanska företagen, utan att inkludera några utdelningar som investerare får längs vägen.

Viktiga egenskaper hos prisavkastningsindex

• Exkluderar utdelningar: Endast prisrörelser registreras.
• Kapitalprestation: Mäter "värdetillväxten" baserat enbart på prisuppgång eller prisminskning.
• Vanligt för benchmarking: Används ofta för mediereferenser och som allmänna barometrar för marknadstrender.

Eftersom de exkluderar återinvesteringar av utdelningar underskattar prisavkastningsindex vanligtvis en investerares verkliga avkastning om utdelningar återinvesteras – vanligtvis fallet vid långsiktiga investeringar eller i pensionsfonder. Utdelningars sammansatta kraft kan avsevärt förbättra avkastningen, men du skulle inte se denna effekt i ett prisavkastningsindex.

Illustrativt exempel

Tänk dig att investera i en aktieindexfond som följer en prisavkastningsversion av FTSE 100. Om det indexet steg med 5 % under ett år, återspeglar de 5 % endast aktiekursökningarna. Om dock komponentföretagen också betalade en genomsnittlig direktavkastning på 3 %, skulle din faktiska investeringsavkastning kunna vara närmare 8 % – men den siffran skulle inte synas i ett prisavkastningsindex.

Följaktligen kan användningen av ett prisavkastningsindex för att utvärdera en portföljs långsiktiga resultat eller för att jämföra med en aktivt förvaltad fond ge en ofullständig bild av avkastningen.

Vanliga prisavkastningsindex

• S&P 500 (vanligtvis refererad version)
• Dow Jones Industrial Average (DJIA)
• FTSE 100 (standardformat)
• NASDAQ Composite

Var och en av dessa index ger en ögonblicksbild av marknadsutvecklingen baserat enbart på aktiekurser, utan hänsyn till eventuella intäkter som återbetalas till aktieägarna via utdelningar.

Varför använda ett prisavkastningsindex?

Trots dess begränsningar finns det flera anledningar till varför Prisavkastningsindex används fortfarande i stor utsträckning:

• Historisk konsistens: Många har årtionden av data i sin prisavkastningsform, vilket möjliggör långsiktig trendanalys.
• Enkelhet: Lättare för tillfälliga investerare och media att förstå och rapportera.
• Jämförelse av prisförändringar: Användbart för investerare som fokuserar på handel eller strategier som inte är beroende av utdelningsinkomster.

För en mer omfattande förståelse av det totala förmögenhetsskapandet måste dock en annan typ av index beaktas: totalavkastningsindexet.

Varför totalavkastningsindex är viktiga

Ett totalavkastningsindex (TRI) går ett steg längre än sin motsvarighet som endast baseras på pris. Det inkluderar både prisuppgången och inkomsterna från utdelningar som antas återinvesteras när de betalas ut. Som sådan ger det en mer exakt återspegling av investerarens totala ackumulerade förmögenhet över tid.

Denna metod överensstämmer mer med hur långsiktiga investerare upplever avkastning – särskilt de som återinvesterar utdelningar. Totalavkastningsindex redovisar mer exakt effekterna av sammansatt ränta, eftersom återinvesterade utdelningar kan generera sina egna utdelningsinkomster och kapitaltillväxt.

Hur det fungerar

När ett företag betalar utdelning antas de kontanter som aktieägaren får, i samband med ett totalavkastningsindex, återinvesteras i indexet till rådande priser. Den fortsatta återinvesteringen leder till en snöbollseffekt, särskilt tydlig över långa perioder – vilket ökar förmögenhetsuppbyggnaden genom principer om sammansatt ränta.

Till exempel kan ett index stiga med 5 % i pris under året, men med en utdelning på 3 % helt återinvesterad kan den totala avkastningen vara nära 8 %. Denna sammansättning fortsätter över år, vilket leder till en betydande skillnad mellan prisbaserade riktmärken och totalavkastningsindex.

Jämförande analys: Pris kontra totalavkastning

• Totalavkastning: Ger en komplett bild av resultatet (prisförändringar + utdelningar).
• Bättre för riktmärken: Avgörande för att bedöma fondförvaltare och investeringsprodukter med liknande strategier.
• Utdelningar spelar roll: Särskilt relevant i miljöer med låg tillväxt eller hög utdelning.

Fallstudie: Från 1988 till slutet av 2023 visade S&P 500 en genomsnittlig prisavkastning på cirka 8 % årligen. Men i termer av totalavkastning – inklusive utdelningar och återinvesteringar – ökade den siffran till cirka 10 %, vilket avsevärt förändrade uppskattningarna av portföljtillväxt.

Var det vanligtvis används

• I portföljanalys och rapporteringsverktyg
• I totalavkastande fonder och ETF:er
• Av pensionsfonder och institutionella investerare

Totalavkastningsindex används i professionell rapportering av investeringsresultat. Ledande plattformar som Bloomberg eller Morningstar jämför ofta fonder mot totalavkastningsindex för att säkerställa jämförelse av äpplen och äpplen – särskilt om en fond återinvesterar inkomst.

Dessutom kan börshandlade fonder (ETF:er) som följer totalavkastningsindex vid passiva investeringar ge högre långsiktig avkastning än de som jämförs med prisbaserade versioner.

Beaktande av skatte- och utdelningseffekter

Medan totalavkastningsindex ger en mer fullständig bild av avkastningen antar de att återinvesteringar av utdelningar är skattefria och friktionsfria – ett idealiserat antagande. I verkligheten kan skatter, avgifter och tidpunkt för återinvesteringar påverka den faktiska avkastningen. Trots dessa nyanser är de dock mer exakta än prisbaserade index för att uppskatta investerarnas erfarenhet.

I pensionsplanering spelar till exempel inkomster som genereras från utdelningar en viktig roll. Att ignorera utdelningar vid jämförelse kan leda till att en portföljs hållbarhet eller långsiktiga lönsamhet underskattas. Således hjälper totalavkastningsindex till att formulera mer realistiska prognoser.

Vilket index ska användas och när

Lämpligheten av att använda ett prisavkastnings- eller totalavkastningsindex beror främst på syftet med analysen. Att identifiera skillnaderna hjälper investerare att tolka marknadsdata, jämföra finansiella produkter och sätta realistiska förväntningar.

När man ska använda ett prisavkastningsindex

• Kortsiktiga handelsstrategier: Där utdelningen är försumbar eller irrelevant.
• Jämförelser i rubriker: Media rapporterar ofta S&P 500-prisavkastningen för enkelhetens skull.
• Prisfokuserade derivat: Optioner och terminskontrakt refererar vanligtvis till prisindex.

I alla dessa fall måste dock investeraren vara medveten om att uppenbar underavkastning av utdelningsinvesteringar helt enkelt kan återspegla begränsningarna för prisavkastningsindexering.

När man ska använda ett totalavkastningsindex

• Långsiktig investeringsanalys: Särskilt vid utvärdering av fonder, ETF:er eller pensioner.
• Prestandajämförelser: Säkerställer konsekvens om en investeringsprodukt internt återinvesterar inkomst.
• Mål för förmögenhetsuppbyggnad: Särskilt relevant för sparstrategier för pension eller högskolestudier.

Till exempel kan en jämförelse av en aktiefond mot ett riktmärke för prisavkastning felaktigt tyda på över- eller underavkastning, beroende på perioden. Ett totalavkastningsindex ger en mer rättvisande uppfattning om förvaltarens skicklighet och fondens faktiska avkastning.

Globala perspektiv

Både totalavkastningsindex och prisavkastningsindex publiceras av de flesta indexleverantörer globalt. Här är exempel från några av de största indexfamiljerna:

• MSCI: Erbjuder både pris- och totalavkastningsindex i USD, GBP och andra valutor.
• FTSE Russell: Skiljer uttryckligen totalavkastningsindex (TR) från PR-format.
• S&P Dow Jones: Erbjuder totalavkastningsindex som följer med alla deras större jämförelseindex.

De flesta välrenommerade investeringsfonder uppger vilket jämförelseformat de använder. Investerare bör alltid kontrollera om jämförelser görs mot ett pris- eller totalavkastningsindex för att undvika vilseledande slutsatser.

Praktiska slutsatser

• Förstå vad ditt indexreferensindex inkluderar och exkluderar.
• För portföljanalys, föredra totalavkastningsindex när det är möjligt.
• Matcha alltid referensindexet med fondens beteende (dvs. utdelning kontra återinvestering av utdelning).

Sammanfattningsvis spelar både prisavkastnings- och totalavkastningsindex en viktig roll i investeringar och finansiell referensmätning. Att veta när och varför man ska använda det ena framför det andra möjliggör mer välgrundade beslut och en rättvisare utvärdering av prestationer. I slutändan ger ett totalavkastningsindex, för de flesta långsiktiga mål, en mer rättvisande bild av ekonomisk hälsa och investeringstillväxt.